中签倒亏1100港元！奈雪的茶上市首日破发，新式茶饮江湖风云再起

6月30日，万众瞩目的网红奶茶——奈雪在港交所上市，成为“新式茶饮股”。

时代天使靠什么赚钱 时代天使盈利

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和认购时的热潮截然相反，奈雪的茶即破发，报18.86港元，较招股价19.8元跌4.75%。随后股价一路下跌超过10%，截至上午收盘跌11.11%，报17.6 港元，市值301亿港元。

相比昨天暗盘涨幅一度超过10%，今日奈雪的上市表现不及预期。对于首日破发，有中签者调侃道：“没想到还亏了一年的奶茶钱。”

按照上午收盘价来算，奈雪的茶中签者一手（500股）浮亏约1100港元。

奈雪的茶今日的破发早有端倪。数据显示，截至认购期，奈雪的茶最终认购额超过2200亿元，超额认购超430倍，认购申请超过64万份。这样的认购表现在新股中虽说热度不错，但是从情绪上来讲，远远不及一些市场热门股，如时代天使认购超2079倍、快手达到1204倍。

6月29日下午，奈雪的茶登陆暗盘，盘初虽一度涨超11%，但涨势未能延续，交易期间一度破发，最终老虎证券暗盘收跌1.31%，富途证券暗盘收涨1.77%。由此可推断，6月30日上市首日，奈雪的茶股价并不乐观，破发几率较大。

当然，最重要的还是和公司“不赚钱赚吆喝”的业绩表现息息相关。

据招股书显示，奈雪的茶2018年、2019年、2020年的收入分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元，净利润亏损额分别为0.除了营收、净利润增速快，时代天使的毛利率还很高，超过70%，妥妥的一个赚钱机器。此外，值得一提的是，时代天使的控股股东是松柏资本，没错，就是刚刚在国瓷材料处提到的那家。由于松柏投资了下游众多口腔医院，相当于为时代天使提供了销售渠道，协同效应下，未来销售费用率有望进一步降低。目前，国内的正畸渗透率才0.06%，而美国的渗透率为1.38%，就算只能达到美国的一半，渗透率仍有10倍成长空间。在颜值经济兴起和医美的助攻下，正畸的增速可能会超过市场的预期，参考爱齐科技10年20倍的走势，时代天使成为一支长牛股的概率非常高，关注港股的朋友们千万不要错过。无论是国瓷材料/爱尔创、正海生物，还是时代天使，都是各领域的龙头，业务增速快，但目前的体量都很小。2020年，国瓷医疗材料的营收是5.8亿，正海、时代天使的营收分别是2.93亿、8.17亿，三者共同的逻辑是国产替代，面对尚在开拓的口腔医疗市场，还有很大的空间。通策医疗之后，谁将成为口腔领域下一个千亿公司？我们一起拭目以待。本文仅代表作者个人观点，不代表百66亿元、0.39亿元、2.02亿元。

从经营数据来看，奈雪的茶目前情况同样不乐观。

2018年~2020年，平均单店日销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.02万元，每间茶饮店的平均每日订单量则由2018年的716单降至2019年的642单，2020年进一步下降至470单。

单笔订单的销售额，除了一线城市在三年内保持持续增长，由41.7元增至44.2元之外，新一线城市、二线城市、其他城市的单笔订单销售额均有显著下滑，可以说，奈雪整体单笔订均销售额全靠一线城市支撑，倘若一线城市的提价也已到天花板，公司的经营状况或许将会更糟。

同时，各家茶饮品牌之间也在“随着牙套正畸股时代天使在港交所上市，让人们终于能对于这个行业的高毛利率能一探究竟了。暗戳戳较劲”。

根据相关，喜茶D轮融资即将落定，本轮融资方均为老股东，估值达到600亿元。在此之前，喜茶于2020年3月完成了C轮融资，投后估值超过160亿元。对此，喜茶方面表示：“不予回应”。

而同为头部品牌的奈雪的茶，其估值为300亿元，喜茶的一半。一旦喜茶完成本轮融资，意味着新式茶饮行业品牌估值纪录将再次被刷新。

此外，据媒体，近日因魔性主题曲在各大网络刷屏的蜜雪冰城，也已完成20亿元的首轮融资，由高瓴资本和美团旗下龙珠资本联合领投，该轮融资后蜜雪冰城估值超过200亿元。

与其他茶饮品牌不同，蜜雪冰城主打下沉市场。全天候 科技 称，根据消息人士透露，目前蜜雪冰城门店数量已经接近1.5万家，预计年底将达到2万家。

根据《2020新式茶饮》，预计到2020年底，新式茶饮市场规模将突破1000亿元，2020年茶饮市场规模仍将是咖啡市场规模的2倍以上。

实际上，从去年起，国内茶饮行业就开始变得热闹起来。不仅业内融资频率在逐步上升，资本也将目光从头部品牌转向了中腰部品牌。

热钱蜂拥而入，新茶饮风起云涌。如今的市场，四分天下格局已定，喜茶、奈雪稳稳把持梯队，茶颜悦色守城第二梯队，茶百道、书亦烧仙草、CoCo都可坚守第三梯队，还有那个“不讲武德”的蜜雪冰城，正从下沉市场走向一切可能的地方。

我注意到，喜茶此次公布融资消息正好在奈雪的茶挂牌上市前夕。有分析指出，喜茶此举或是在为上市做铺垫。

徐雄俊认为：“奈雪的茶正处于上市的关键阶段，喜茶此次公布高估值，无疑会影响市场和资本的一些看法和判断。而到了其真正上市的阶段，估值和市场的反馈或将更好，资本也能获利更多。此外，较同行更高的估值，也会在无形中对其他品牌产生‘碾压之势’，间接影响到市场竞争格局。”

他进一步指出，从整个行业来看，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城陆续刷新估值纪录，无疑释放出了一个信号，那就是行业正在往高度集中的方向发展，头部品牌的优势不断被巩固，未来给中小品牌以及个体商家的生存空间或将更小。

蜂赢综合自证券时报网、上游、商报、凤凰网 财经 、财富网等

「新暴利四杰」，挤去泡沫之后

传统的白酒、房产等领域，一度是公众眼中的暴利行业。但在新消费的浪潮下，医美、电子烟等赛道，也诞生了不少非常赚钱的企业。92%的毛利率，几乎200倍以上的市盈率，爱美客、新氧、时代天使、雾芯 科技 （悦刻母公司）生动演绎了“新暴利四杰”的故事。

其中，爱美客是“比茅台还暴利的玻尿酸大王”，悦刻打造了“三年3000亿的电子烟帝国”，时代天使正成为“营收翻10倍的牙套股”，新氧则是“颜值经济的代表企业”，每家企业都噱头十足。

然而，近期随着电子烟监管新政和资本市场回归理性，以及各家公司财报发布后透露出的自身增长乏力等诸多因素的影响下，“新暴利四杰”的市值遭遇大幅下滑。

刚刚发布财报的雾芯 科技 ，2020年Q4营收16.2亿元，季度营收环比增长44.5%的亮眼成绩，也仅让股价微弱上涨2%，并未能拉回5天前跌去的47%。算上爱美客和新氧，三家的市值都在2021年内遭遇腰斩，甚至雾芯 科技 和爱美客的市值都从点暴跌近千亿。

按照3月26日股价统计，爱美客总市值850亿元，市盈193，而就在一月之前，2月18日，爱美客股价触及1331元，市值接近1600亿元，PE（市盈率）曾达336倍。目前，雾芯 科技 总市值142亿美元，市盈1955；新氧总市值10亿美元，市盈1177。

这放在任何一个市场上，都是令人咋舌的估值。而资本市场给予泡沫般的市盈率背后，也是源于对四家企业所在新消费领域的极度看好情绪。

越来越多的研究和数据都在向我们证明：我们确实活在一个颜值 里。经济学家Daniel Hamermesh和Jeff Biddle有一个有趣的研究，一个容貌低于平均值的人，每小时少赚9%的薪水；而容貌高于平均值的人，每小时则多进账5%。

这是一个爱美的时代，容貌焦虑成为当下不少人的烦恼，并且无论是医美、整形还是电子烟，它们都切实击中人性内在的“瘾”，有用户需求就会有消费服务满足。

在这样的需求下崛起的企业，爱美客是玻尿酸龙头企业，对应护肤需求，时代天使是国产牙套的开创者，而新氧则是构建了医美 健康 平台，链接医美机构和消费者，他们都精准地切入进医美大赛道里的小分支。悦刻则更像是在新消费迭代期的一枚弄潮儿，传统烟草已经近百年没有大的革新，吞云吐雾的年轻人需要新的耍酷方式。

而在这些新消费领域率先跑出的四家企业，也搞定了商品定价优势，成就了自己的暴利故事。根据各家的财报数据显示，爱美客，时代天使、新氧和悦刻的毛利分别是，92.17%、70.8%、85%、42.5%，而股市“硬通货”的贵州茅台，毛利率也不过.3%，爱美客的毛利率则达到98%。

目前，各家也基本做到了在暴利的赛道里占到王者之位。根据时代天使招股书显示，时代天使的市占率为41.3%，位居；悦刻达到62%，吞掉绝大多数市场份额；爱美客在透明质酸钠类注射产品国内市场份额已达到14.0%，坐到国产玻尿酸；新氧自2017年起市占率就达到70%，且近年无与之匹敌的玩家。

创造神话的过程，永远离不开创造神话的人。

它们之中，有的早已在商业布局十年以上。其中，时代天使早已于2003年创立，创始人是清华大学机械工程系颜永年（被称为「3D打印之父」）和首都医科大学口腔医学院王邦康。时代天使一出生，就顶着“国产隐适美”的光环狂奔。

也有新兴玩家，悦刻创始人汪莹曾是优步高管，团队也都是互联网大厂出身，跨界做电子烟。悦刻也制定了个“361”，三年内通过补贴6亿开出1万家门店。从2018年1月成立算起，至2020年3月，门店已近10000家，比两年创造近4000家门店的瑞幸还要快速和疯狂。

巴菲特曾说：“投资就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”很长的坡指的就是行业和赛道，而很湿的雪则是指处于行业塔尖上的公司。那么，疯狂奔跑的爱美客、时代天使、悦刻和新氧，是这样完美的投资标的吗？

在高毛利背后，“新暴挤去泡沫后，四杰还能讲好暴富的神话吗？利四杰”是否是名副其实的印钞机？

但从企业自身来说，囿于产品、技术水平，以及高营销费用支撑的发展，也正蚕食各家的真实盈利能力。

雾芯 科技 原因不仅是2019年禁止电子烟线上销售禁令带来的影响。对比产业链上游的思摩尔，雾芯 科技 的收入来源过于单一，主要为烟枪和烟弹，思摩尔还有大量的To B 电子雾化设备业务；这也导致从净利率来看，雾芯 科技 为20%，而思摩尔的净利率在多个报告期内接近30%。

应当说，雾芯 科技 的真实赚钱能力，跟头部企业相比还有距。产品单一，这也与雾芯 科技 此前过低的研发费用相关，2019年仅占营收的1.5%，2020年为7.8%，虽有增长也仅是低水平维持。

与雾芯 科技 的低研发费用不同，新氧的研发费用虽然达到了10%以上，但近期也在主动缩减研发费用，新氧2020年Q4费用率为16.7%，低于2020年前三季度。

不在研发上下功夫，各家却在营销销售费用上一掷千金。推广费用高举不下，也是“新暴利四杰”在高毛利背后，无法实现高净利润的核心原因。

2020财年雾芯 科技 销售费用较上年的3.6亿元，增长23.3%至4.4亿元。而且大举扩张线下，虽然导致其线上营销成本大幅降低，但开店的重资产投入，也使得雾芯 科技 的负债率居高不下。

新氧也在加大投入来保证用户增长，去年一年营销费用同比上涨54.5%，主要用在品牌打造和营销活动。2020年新氧四个季度的销售营销费用率平均都超过了50%，简单说，“打广告”吞噬了这家公司的大部分利润。

而即将上市的时代天使，也在努力做市场营销。招股书显示，2018年、2019年与2020年前三季度，时代天使销售及营销开支（费用）分别为0.81亿元、1.23亿元、0.亿元，占总营收的比重分别为16.7%、19.0%、15.2%。

“新暴利四杰”中，目前来看，只有爱美客称得上是名副其实的印钞机器，2020年营收7.09亿，净利润达到了4.4亿元，净利润率达到了62%。

市盈率居高不下的“新暴利四杰”，泡沫何时会破裂？

突如其来的政策变化，率先打破雾芯 科技 的高市值神话，也拉开了市场重新审视“新暴利四杰”股价的大幕。

股价的变化，反应了市场对雾芯 科技 的发展前景担忧。虽然分析机构预测，政策完全禁售或完全专营专卖的可能性较低，但也会让雾芯 科技 大规模的线下投入面临不确定性回报。而且预计后续将对电子烟落地征税细则，电子烟将从原来的仅缴纳17%的，增加到56%的烟草专税，雾芯 科技 的前景面临难以预测的境况。

近期，另一股价腰斩的企业是爱美客。3月25日，受财务总监赵双泓离职和公司大规模分红等利空因素影响。爱美客股价从此前的700元高点跌至370元，爱美客用股价上演了一番过山车景象，市值也蒸发掉了792亿元。

近期刚发布财报的新氧，市继2019年线上无法销售电子烟后，3月22日工信部传出消息，拟将电子烟等新型烟草制品参照卷烟进行监管，当日雾芯 科技 股价即告，暴跌47.84%。3月22日以来，雾芯 科技 在三个交易日内股价腰斩、市值蒸发过千亿，跌幅让人惊掉下巴。值同样没有逃离近乎腰斩的命运。2020年全年总营收同比增长了12.4%；但营销、研发和管理三项费用的开支同比大幅增加，新氧去年的净利润出现了同比97.24%的大幅下跌。

财报发出后，新氧股价跌16.79%，报10.01美元。市值也较2021年2月17日股价高点的18.62亿美元，缩水至10.69亿美元。

刚刚提交招股书还没上市的时代天使，预计也将被市场恐慌情绪支配，无法享受到其他三家曾有的高估值红利。毕竟美股牙医独角兽SDC，也曾上市即破发。

“新暴利四杰”的泡沫纷纷破裂，很大程度上源于资本市场不再相信，没有技术与品牌核心壁垒的新消费产品与服务，其非常高的毛利率与市场占有率能够一直维持。例如，伴随着华熙生物等竞争对手对手越来越强大 ，爱美客成本仅为二三十元的玻尿酸，不可能永远能卖2000至3000元。同理，时代天使与隐适美的交错竞争，以及牙套的价格随着技术进步，未来也会降至万元以内，高毛利不会再长期维系。

更重要的是，经过几年的蒙眼狂奔，几家的用户增长已经到了一个瓶颈。据新氧数据显示，新氧平台的获客成本高达400元/人，为了维持普通用户和付费用户增长，新氧还需要更长时间的高营销投入。

“新暴利四杰”的高光时刻已经过去，曾经的妖股也面临价值回归，四杰的未来故事需要自己重新书写。

文 |杨晓鹤 乔雪 Tech星球

有卖补牙材料致富案例吗?

在股市大盘中最受投资者喜爱的有两个板块，一个是消费，一个是医疗，经久不衰。究其原因是，凡涉及到这两个产业的往往意味着有超越其他行业的估值和ROE。

原创|2021-6-9 10:19:13

从资本回报率来说，“新暴利四杰”上市速度以及市值表现，对于投资机构来说无疑都是成功的投资标的。新氧用27.64亿元融资额换回10亿美金市值，雾芯 科技 用95亿元左右的融资额换回400亿美金市值，爱美客则用35.7亿元换回的1600亿市值，时代天使则仅用1.49亿元融资额就要上市。

医疗服务投资圈有句名言：金眼、银牙、铜骨头。一句话不仅向我们揭露了三大坡长雪厚的赛道，也告诉我们一个道理：暴利的行业容易出牛股。眼科的暴利我们非常熟悉了，一副成本几十块的，可以卖到几百上千；一台屈光(近视)手术，少则7、8千，多则3、5万。这也直接造就了眼科赛道的两大牛股——爱尔眼科和欧普康视，两家公司上市后的涨幅分别超过80倍和50倍。牙科通常被认为是一个能与眼科媲美的暴利行业，也出现了通策医疗这种10年涨幅超过40倍的股票。不过，相较于下游的医疗服务端，牙科的中上游却较少被关注和挖掘。口腔医疗服务大致可分为种植、正畸和口腔外科三类，其中，平均客单价的两大业务是口腔种植和正畸。根据通策医疗的数据，公司旗下医院牙齿种植诊疗占比约为4成，正畸占比约为3成，两者合计占比超过70%，是牙科行业暴利的真正元凶。

为什么这两项服务会这么贵？首先，口腔种植和正畸属于消费医疗，是不报销的。一般在口腔科诊疗当中，只报销补牙(包括基本材料、治疗费)、拔牙以及治疗牙周炎、牙龈炎等牙病发生的费用。而涉及牙齿的基本不报销，包括镶牙、烤瓷牙、洗牙、牙齿矫正、种植牙等。

其次，种植、正畸中的大部分医用耗材都是国外品牌，比如瑞士的种植体和牙冠、美国的隐适美牙套，这些品牌质量好，但价格很高，国内品牌在质量、适用性、美观程度上都有很大的距。之前有一则，某女明星镶了一口烤瓷牙，总共花了300多万，一颗牙值4万元，用的就是某高端品牌的全瓷烤瓷牙。平常我们因为眼睛、牙齿问题被医院和厂商们赚走了不少钱，但高价意味着高利润空间，也意味着投资机会。那我们为何不考虑做它们的股东，让这些上市公司替我们打工呢？今天君临就带着大家，从口腔种植和正畸入手，一窥其中的机会。口腔种植牙齿修复，又称镶牙，在大众的理解里，就是牙齿没有了，再装一颗上去。人在成年之后，牙齿无法再生，一旦遇到特殊情况导致脱落、残缺，只能通过牙来修复。牙齿修复的方式主要有三种：活动义齿、固定义齿、种植牙。活动义齿，单颗价格可低至几百元，是我们生活中最常见的牙，缺点也很明显，就是异物感很强，咀嚼效率低，对牙槽骨负担重。固定义齿，俗称“烤瓷牙”，是将缺牙两边的牙齿磨小，变成桥墩，然后用搭桥方式将牙固定住，从而恢复牙齿的形态和功能，价格一般上千。比起活动义齿，固定义齿美观舒适、异物感小，也不影响咀嚼功能；但修复一颗牙齿，要磨小两颗正常牙齿，容易引起牙敏感、疼痛。无论活动义齿还是固定义齿，都属于传统修复方式，存在难以克服的缺点，相比之下，种植牙就成了目前的修复方式。

种植牙通俗来说，就是将人工材料制成的种植体，植入缺损部位的牙槽骨中，再套上人工牙冠，基本组成为：种植体+基台+牙冠。

牙科被称为暴利行业，种植牙做了不小贡献，单颗种植价格多在6000~20000元之间，一口牙的价格，不多能在3线城市付个首付了。

其中，种植体是核心，占耗材费用，品牌占领中高端市场，价格通常上万。低端市场以韩国品牌为主，价格0~10000元不等，国内品牌市占率很小。基台、牙冠价格适中，通常在千元左右，国内产品有一定竞争力，国瓷材料通过收购爱尔创，开始在牙冠产品上发力。修复材料以口腔修复膜、骨修复材料为主，二者通常联合使用，可以增加种植的，但属于可选项目，市场规模较小，国内做的的是正海生物。虽然口腔种植较传统修复，有舒适、美观、利于口腔健康的优势，但平均1万/颗的种植价格，还是劝退了不少普通家庭。我们，种植牙没有，而主要患者又以中老年人为主，一次种植多颗的话，开销巨大，因此，过去市场规模一直不大。

不过，近年来在人口老龄化、消费升级等逻辑驱动下，国内口腔种植市场呈高速增长态势，根据Straumann的年报数据估计，2019年相关市场规模接近300亿元，按照与发达对比，未来总体规模可达2000亿元。根据各口腔医院的反馈，在种植牙套餐中，种植体由于要植入牙槽骨，消费者出于安全的考虑，大多会优先选择大品牌及高价格的海外产品。基台部分因为尺寸等已经标准化，没有太多可选空间，一般用种植体品牌的自带基台。牙冠部分，国产品牌产品的色泽、硬度、使用寿命与国外产品几无异，且价格较海外便宜一半，性价比极高，也有越来越多的患者选择国产的全瓷冠。因此，在种植牙这门暴利生意中，企业参与度的是牙冠。

某口腔医院种植牙可选套餐1）牙冠是牙冠生产大国，牙冠生产企业众多，每年生产的牙冠数量超过全球的60%，目前规模、完成全产业链布局的是国瓷材料。牙冠分为全瓷冠和烤瓷冠两种，全瓷冠不含金属内冠，颜色更加接近自然牙齿，对周边组织无，价格在2000~5000元之间。烤瓷冠内部是金属材质，强度更好，但牙冠根部会露出些许金属，美观性，价格多在1000~2000元。在这个看脸的时代，美观性这一条就足以让全瓷冠完胜，在预算充足的情况下，更多人会选择全瓷冠。

全瓷冠中，氧化锆全瓷牙的应用最为广泛，而作为氧化锆瓷块生产商的国瓷材料，不断向下游延伸，完成了对氧化锆全瓷牙的产业布局。国产氧化锆全瓷牙品牌中，前三分别为爱尔创、爱迪特和美加。爱尔创原本是国瓷材料的客户，国瓷看中了口腔种植的大好前景和爱尔创的行业地位，于是在2016~2020年间完成了对爱尔创的收购。

完成收购后，为了发挥协同效应，国瓷的氧化锆技术储备逐步转向齿科领域，其“氧化锆业务”也更名为“生物医疗材料业务”，成功蹭上了医疗材料概念。成为国瓷的子公司后，爱尔创营收实现了稳定增长，六年间营收复合增速为21.69%，净利润复合增速达到33.31%。

业绩增长还是其次，并购后的国瓷/爱尔创通过全产业链布局，掌握了细分全产业链的定价权。爱尔创的毛利率由2017年的53.78%，下降至2020年的25.43%，而国瓷材料医疗板块的毛利率却几乎无变化，可见其战略是通过产品降价来占领更多的市场份额，彰显其定价能力。

不光国瓷材料，高瓴资本同样看上了口腔种植这门生意。2020年开始，高瓴资本及旗下的松柏投资，开始与国瓷/爱尔创开展战略合作。松柏投资将直接以5亿元增资爱尔创，并拟出资2亿元，受让国瓷材料所持有的部分爱尔创股权。松柏投资是一家专注于口腔医学的投资公司，在全产业链均有布局。

上游，松柏控股了欧洲高端种植体公司Neoss，韩国骨再生企业Purgo Biologics，正畸龙头时代天使，此次投资爱尔创，完善了其在种植牙领域的版图。下游，松柏也控股、投资了多家口腔医院，有助于推广国瓷/爱尔创的产品，削减销售费用，进一步增强国瓷/爱尔创的竞争优势。借助爱尔创和松柏，国瓷已经打通了氧化锆瓷块→牙冠→数字化口腔→爱尔创品牌的种植牙的全产业链，在规模及成本优势下，其医疗材料业务还将保持快速增长。2）修复材料牙冠之后，修复材料是另一个国产加速渗透的领域，其中，有较高投资价值的上市公司是正海生物。牙齿缺失后，牙槽骨容易出现萎缩，导致骨量不足，直接影响种植牙的效果，因此在手术前，需要先对患者进行骨质评估。如果患者骨量不理想，则须先完成骨质重建，以达到种植要求。

正海生物是国内的再生医学龙头，2020年公司营收2.93亿元，归母净利润1.18亿元，近十年的营收、净利润的复合增速分别达22.18%、37.94%。其中，口腔修复膜与骨修复材料对营收的贡献分别为44%、7%，前者是公司的核心产品。口腔修复膜属于三类医疗器械，监管十分严格，从临床到上市至少需要5年的时间，目前并未有其他产品处于临床阶段，因此3~5年内，主要玩家依然只有盖氏和正海生物。尽管体量上有较大距，但产品端，正海与对手基本没有异。有相关临床结果表明，正海的海奥口腔修复膜在成骨效果、并发症发生率、成骨三大方面，与盖氏产品基本相当。

但价格上，海奥口腔修复膜大概只有盖氏的一半，性价比极高，国产替代的空间非常大尽管价格不高，但正海的口腔修复膜毛利率却超过90%，跟茅台一个水平，可见其有多暴利。不过，针对行业的暴利领域，也有一项专治手段——集采，口腔修复膜这么高的毛利率，有没有可能被纳入集采范围呢？君临认为，近些年不会。根据《治理高值医用耗材改革方案》，纳入集采的医疗耗材要基本满足以下四项条件“临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产”。目前，口腔修复膜市场规模不大，大概15亿元左右，也并非所有种植牙手术中都会用到，不符合前两条内容。生产商方面，除了正海生物和瑞士盖氏，还有美国库克和福建博特，但规模很小，也不符合“多家企业生产”这一条件。以上情况，预计3~5年内都不会改变，因此不用太担心集采的问题，正海在口腔修复材料上的高毛利率，预计可以维持。正畸口腔种植以外，另一大造就口腔行业暴利的元凶，就是正畸了。正畸的“畸“，指的是错颌畸形，指由于多种因素影响使牙颌、颅面间关系不协调而形成的各种畸形，对健康和美观都存在很大影响。我国的错颌畸形发病率高达70%，大部分人的牙齿都存在或多或少的畸形，但接受正畸治疗的人很少，总体渗透率仅为0.6%。渗透率低，除了因为口腔健康意识不足，跟正畸高昂的价格也不无关系。传统的正畸价格在2~3万间，而正畸一般可达3~6万。

尽管价格昂管，但正畸增速却很快，2015~2019年，的正畸案例由4.8万例增长至30余万例，复合增速为58.8%，远高于传统正畸16%的增速。

牙套营销1年砸1亿，牙套正畸究竟有多暴利？

特别的，而且这样的牙套根本看不出来，并且还可以保护牙齿，所以很多人都会去购买。

随着生活水平的发展，人们对于自己的容貌开始有了越来越高的要求。而牙齿的美观程度很大程度上取决了颜值的高低。多数人天生的牙齿都不会是那么整齐和完美的，在乳牙脱落开始长好牙齿之后，或多或少都需要借助外部的力量来使牙齿达到心目中的完美程度。最早是钢牙正畸，由于时间比较长，在正畸期间与外人交流的时候能够感觉到嘴型的外凸与不自然，在每次吃完东西之后，对于牙齿的清理颇需要花费功夫。

而现今牙套成为了正畸人群的，除了3D精准建模之外，随时可以摘除，也成了它的优点之一，而售价10000元的牙套有7000元的利润，让人咋舌它的高利润。

每年花1亿元用于牙套的营销，其实也是为了顺应这个市场的趋势，比如人们对于美的追求是无止境的，而制造美貌焦虑也是正中下怀，而牙套制造本身的成本并不高。

牙套可以用于智能3D建模，这一辅助大大地削减了对于牙科医生的专业水平要求。而在市场中，牙套依然是处于卖方的市场，所以价格由他说了算。竞争对手不多，的大约就这一两个牌子，只需要在市场中分割好蛋糕的比例就可以了。

而供货商也需要和牙科医生以及相关机构打好深度的关系，因为推销环节还是得靠这样的传统中介方式。

也有专业人士指出，其实牙套的正畸成本还是过高了和传统整机方式相比，效果未必就比前者要好。但市场决定了优胜劣汰，更先进和吸引消费者的正畸方式，即使性价比不高，存在中途失败或放弃的可能，依然能让消费者乖乖掏钱买单。

特别的暴利，而且需要的是比较便宜的，但是在安装完之后收取的费用是比较高的。

很久以来，比起其它学科来说，牙科风险小收入确实很高。

是非常的。现在牙科是非常挣钱的，所以有很多人选择牙科。其实他们一套牙具并没有多少钱，但是给消费者的价格却很高。我觉得应该整顿一下这个问题。

牙套正畸是非常挣钱的，因为做一个牙原本正畸的费用就不便宜，牙套一整个流程走完平均都需要3万~6万元左右，而在每个阶段都需要换新的牙套，让消费者觉得这样的高价好像也并不昂贵，而当上市公司的文件中披露这个行业的高利润之后，人们开始用另一种眼光在看待这个行业。套的成本可能只有几十块钱，但是卖给别人的时候却翻了几十倍。

牙套正畸特别的，牙套正畸的成本只有几十块钱，几百块钱不等，而纠正牙齿却需要上万元，利润翻了几十倍不止。

是非常暴利的，而且现在的人们都很注重自己的口腔健康，所以为了牙齿也会花很多的钱。

牙套市场最近几年非常火爆，因为现在很多人都选择去矫正牙齿，所以非常赚钱，成本并不是很高。

1万元牙套赚7000，时代天使多暴利？

特别赚钱，主要是因为现在大家特别注重自己的美貌，所以也特别愿意投入这方面的资金。

时代天使九成收入来自矫治解决方案，即基于专门矫正方案定制且可拆装的矫正器等相关服务。从其营收来看，2020年收入为8.17亿元，净利润1.51亿元。

相比于传统正畸，正畸的优势过于巨大：首先就是美观，传统牙套给人的感觉就是难看，容易留下“铁齿钢牙”的印象，年龄越大，带传统牙套就越需要勇气；牙套则无此顾虑，因为基本看不出来。其次是方便，牙套可以随意摘取，对吃饭影响小，而且日常清洁方便，也不容易出现龋齿、口腔溃疡等问题。是效率高，正畸方案不仅仅依赖医生，供应商也会利用大数据与智能制造技术配合医生产出全过程牙套，患者复诊频率低，提高了就诊效率。所以，跟种植牙类似，除了贵，正畸没什么其他的毛病。正畸的核心耗材是矫治器，也就是我们常说的牙套，由高分子纳米材料制成，患者在治疗期间平均每7-14天更换一次。牙套的国内市场份额很集中，进口品牌“隐适美”和国产品牌“时代天使”的市场份额分别为41.0%和41.3%。隐适美的制造公司——爱齐科技，是全球的正畸龙头企业，产品覆盖100多个和地区。2020年，爱齐科技的营业收入24.72亿美元，其中85%来自于“隐适美”矫治器，近10年的股价涨幅超过20倍。而作为国产品牌的时代天使，成立于2004年，本月即将在港股上市，由于赛道好、基本面好、能赚钱，是一只万众瞩目的新股。时代天使目前国内市占率，2019、2020年实现营收6.46亿元、8.17亿元，同比分别增长32.3%、26.4%；2020年净利润高速上升，同比增长123.1%。

具体产品为四大矫正器，分别冠军版、标准版、COMFOS、儿童版矫正器。与隐适美动辄3、5万甚至更高的价格，时代天使的零售价从2.4万元-4万元不等。虽然看起来性价比高，但2020年时代天使的毛利率也高达70.4%。

这也是时代天使冲上热搜的原因，按照平均售价1万元计算，这意味着时代天使每卖出一套，就能赚约7000元。不过种植医生王琳表示：“任何医疗服务都是有成本的，离开成本去谈服务，那是耍流氓。”

时代天使背后的赢家

作为时代天使创始人的李华敏持股15.87%，按照收盘市值，她的身家约为105亿港元。不过身为CEO的她并不是时代天使的BOSS。

根据招股书，时代天使的控股股东是松柏正畸，持股比例为67.12%，其背后投资来源于高瓴资本，高瓴资本间接持有时代天使64.88%股权。

也就是说，时代天使背后的高瓴资本才是赢家，其所持有的股票市值约为430亿港元（约354亿元）。

牙套暴利，1万元牙套赚7000，牙套背后的公司有多赚钱？

非常的暴利，而且牙套最少都是3万起步，牙科医院也非常的赚钱，现在的人对于自己的牙齿越此时，就需要使用到口腔修复膜与骨修复材料，骨组织再生。这两个细分领域一直被再生巨头——瑞士盖氏所把持，市场占有率均达70%。国内企业中，正海生物在口腔修复膜上有一定竞争力，市占率超过10%；骨修复材料上，正海也有4%的份额。来越重视，会砸钱在牙齿上。

是非常赚钱的。其实一套牙套根本没有多少钱，但是卖给消费者是非常贵的。可以看出牙科真的是一个，应该针对这些问题提出相应的政策。

牙套公司还是很赚钱的，因为现在有很多人特别在意自己的牙齿，让自己的牙齿看起来整齐，就会去选择戴牙套。

是非常赚钱的其实对于牙科诊所来说，他们赚的并没有那么多，主要的利润还是给了上游的供应商，所以牙科诊所的净利润并没有那么高。，而且牙医也属于暴利行业，现在人们都很注重自己的口腔健康，所以也会在牙套上面花大价钱。

非常的赚钱，因为很多的人都会去选择这样的牙套来让自己的牙齿变得特别的好看，关键是这样的牙套非常的昂贵。

肯定是特别挣钱的，因为重要的不是材料，而是生产的技术，还有医生的水平。