涪陵榨菜：躲过“酸菜劫”，陷入“钠”争议

撰文 / 程靓

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编辑 / 杨洁

一年花了2.4亿品牌营销费、产品提价、卖出了“天价榨菜”之后，涪陵榨菜还是陷入了“增收不增利”局面。

“榨菜茅”涪陵榨菜，近的日子过得并不轻松。

央视“315晚会”揭开的土坑酸菜引发了泡腌菜行业的震动，而就在同一天，珠江经济合《消费者》杂志也发布了一份“2021年度十大不产品”名单，其中涪陵榨菜旗下的主产品乌江榨菜因钠含量过高名列其中，该话题甚至一度冲上了微博热搜。涪陵榨菜不得不迅速出面澄清，称被点名的产品符合食品安全标准。之后，涪陵榨菜还紧急推出了轻盐版新品。

作为其“ 健康 路线”的落地，在3月22日推出乌江轻盐榨菜的发布会上，涪陵榨菜周斌全提出了“双拓”战略，“以榨菜为原点，开启拓品类、拓市场的‘双拓’战略，进而实现从‘小乌江’到‘大乌江’的发展。力争用3-5年时间，把涪陵榨菜公司打造成为产值突破百亿元、利税突破20亿元的产业。”

但年营收目前还不到30亿元的涪陵榨菜，实现自己的“百亿”目标并不轻松。

涪陵榨菜在品牌营销上，一向舍得投入。早在2007年，为了打开市场，它花费上千万元，在央视联播后的黄金时段投放了广告，并签下知名男星张铁林担任代言人。随着一句“榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江”的广告词，涪陵品牌和其乌江榨菜产品的知名度迅速扩展开来。

在2021年，涪陵榨菜的销售费用由2020年的3.68亿元上升至4.75亿元，同比上升29.08%；其中品牌宣传费由2020年的210万元上升至2021年的2.4亿元，占销售费用比例为50.57%，同比上涨了113倍。

但涪陵榨菜花了大手笔投入去维护的品牌，却因“315”的一张榜单，而被暴击。

在3月15日当天，涪陵榨菜遭遇了今年开年以来的价，以28.87元/股报收，跌幅9.87%。从3月16日起，其股价开始有所回升，截至3月26日收盘，涪陵榨菜报价31.40元/股，跌幅2.03%，总市值为278.72亿元。相较其2021年2月总市值410亿元的高点，已经蒸发了超过130亿元。

在澄清钠含量争议后不久，涪陵榨菜的轻盐产品也迅速面世。

3月22日，涪陵榨菜在总部举行了新品发布会，正式推出了减盐30%以上的乌江轻盐榨菜。涪陵榨菜赵平表示，新品在满足消费者对 健康 饮食产品需求的同时，也将行业正式进入 健康 轻盐的时代，“今年春节以后，升级版乌江轻盐榨菜开始试销，在16个预售城市中，短时间内就销售了2亿包。”

此前，据《 财经 天下》周刊观察，同样80g的榨菜，乌江榨菜根据口味的不同，含钠量有所区分，但大多都高于其他品牌。如乌江榨菜酱香、清香、酸辣口味含钠量分别为2165毫克/100克，麻辣口味则是2558毫克/100克；而吉香居原味含钠量为1492毫克/100克，鱼泉榨菜原味含钠量为2120毫克/100克。

而推出轻盐产品后，根据淘宝旗舰店数据显示，同克重的旧版乌江榨菜钠含量为2558毫克/100克，涪陵榨菜旗下70克袋装乌江轻盐榨菜钠含量则已降至700毫克/35克。

（图/涪陵榨菜淘宝旗舰店截图）

更为关键的是，以轻盐榨菜为标志，涪陵榨菜的多元化战略，也要更进一步。周斌全在发布会上表示，“双拓”战略中的“拓品类”，即通过从专注榨菜品类，拓展到乌江调味菜、乌江泡菜、休闲零食、豆瓣酱等品类协同发展；“拓市场”则是从家庭消费市场，拓展到餐饮市场和食品工业消费市场，形成榨菜、下饭菜与休闲零食、酱类互相跨界。

但是，仅仅靠这些，涪陵榨菜能够抓住消费者的“胃口”吗？

根据《居民膳食营养素摄入量（2013版）》， 健康 每天钠的摄入量为2200毫克，约等于5克盐。而一般来说，固体食物中钠超过600毫克/100克，液体食物中钠超过300毫克/100克的食品都属于高钠食品。据此测算，减盐后的乌江榨菜新品仍旧属于高钠范畴。

“一直都觉得榨菜这种小食不太 健康 ，口味重添加剂可能也放得多。很多时候就是个增味剂，配着素菜和粥吃的。不会多吃，一个月多买一次。减盐新品对我来说可能就是尝个新。”正在减脂瘦身的95后杨萌萌对《 财经 天下》周刊说。

食品产业分析师朱丹蓬也认为，“榨菜赛道本身不具有大 健康 标签，未来增长也已触及天花板，而涪陵榨菜推出的减盐新品对 健康 而言意义不大，却会在很大程度上影响口感。”

作为榨菜行业的上市公司，涪陵榨菜长期依赖的增收利器，就是提价。从2008年至今，涪陵榨菜已经涨价了12次。在去年，还有网友发现，在部分网店中，涪陵榨菜推出的一款“五年沉香礼盒装”榨菜，净含量为900克，售价却高达1521元，堪比茅台。但随着公司利润增速下滑，涪陵榨菜的“提价”策略似乎已经触碰到了天花板。

根据财报显示，2021年涪陵榨菜出现增收不增利，营收同比增长10.82%至25.19亿元，而归母净利润同比下滑4.52%至7.42亿元，扣非净利润同比下滑8.49%至6.94亿元。2021年，榨菜产品收入占比达88.39%，但是成本却同比上升了26.81%，毛利率下滑了5.01%。

对此，公司解释称，是由于涪陵榨菜的主要原料青菜头在2021年年初收购价格猛涨、原料价格畸高，年中大宗商品价格波动引起包装、辅材等价格大幅上涨，消费品行业在生产端承压，而在销售端，经销体系挑战加大，也面临着社区团购等新渠道的较大冲击。

涪陵榨菜在财报中表示，青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2021年度价格分别同比上涨约80%和42%，造成公司去年主营业务成本同比上涨了约13%。

涪陵榨菜的经营模式十分简单，就是公司通过收购青菜头，加工成袋装榨菜，再出售给经销商回收。而重庆涪陵地区生产了全国一半以上的青菜头，这就成了涪陵榨菜特有的一道护城河。2010年在深交所上市的涪陵榨菜，市场占有率多年来稳居国内首位，是毫无争议的行业龙头，在资本市场上还一度被称为“榨菜茅”。

从2010年到2021年，公司的营收从5.45亿元增至25.19亿元，增长了362%；归母净利润从0.56亿元增至7.42亿元，增长了1225%。在2021年，涪陵榨菜的榨菜品类毛利率达到了54.80%，同年的2月19日，涪陵榨菜盘中上摸至53.90元的高点，总市值也突破410亿元。

但在2021年前三季度，涪陵榨菜就已经出现了“增收不增利”，其前三季度营收同比增长8.73%，但归母净利润及扣非净利润分别同比下滑了17.92%和19.22%。值得注意的是，涪陵榨菜的存货余额在2018年末为3.3亿元；到了2021年前三季度，已增长至4.82亿元。库存量的规模增加，似乎意示着涪陵榨菜开始“不好卖”了。

为了提高营收，涪陵榨菜决定涨价。去年的11月14日，涪陵榨菜宣布对部分产品的出厂价格进行了调整，涨价幅度为3%-19%不等。提价之后，涪陵榨菜在去年第四季度的营收虽然环比出现了下降，但净利润却从第三季度的1.27亿元增长至2.38亿元。

据公告及川财证券研究所报告统计，自2008年至今涪陵榨菜的12次提价中，其中有4次是直接涨价，即直接提高了榨菜产品的出厂价和零售价，提价幅度达19%；其余8次为调整克重或包装等的间接涨价。

在原材料不断涨价、成本承压的情况下，国内包装榨菜市场却已经逼近了天花板。数据显示，从2013年至2019年，国内包装榨菜市场规模从37.79亿元增长至66.88亿元，年复合增长率为9.98%，但有机构预测，其在2020-2024年内年复合增长率将下降至8.23%。而涪陵榨菜作为业内的龙头，其市场份额的增长空间也已经非常有限。

多重压力之下，“提价”覆盖掉成本压力，也成为涪陵榨菜的无奈之举。当年很多人印象中只要几毛钱的袋装乌江榨菜，单价已经一路上涨到了将近4元，甚至在去年还出现了高端化的“天价榨菜”产品。

据《 财经 天下》周刊观察，在目前的传统商超渠道中，涪陵榨菜旗下乌江榨菜产品价格已普遍高于其他品牌。虽然乌江榨菜与吉香居、鱼泉榨菜都有推出售价3.5元/袋的80g榨菜，但是乌江榨菜将不同口味及克重划分更细，定价也不尽相同。

例如，同为一袋70g的原味榨菜，乌江榨菜售价为3.2元，而鱼泉榨菜售价为2.5元；以罐装销售的300g乌江榨菜下饭菜售价为13.8元，吉香居下饭菜则是266g加赠40g（共306g）售价13.8元。

“去年1月初，我在天猫超市买了2包150g的乌江涪陵脆口榨菜，原价3.5元/包，实际支付优惠为3.33元/包。但是现在点进同一个链接同一款产品，已经变成了原价5.5元/包，折后4.4元/包的130g榨菜了。”90后消费者鲍晓果说。

（图：受访者提供）

在去年年底涪陵榨菜提价时，朱丹蓬也曾对《 财经 天下》周刊直言，涨价对涪陵榨菜的阶段性利润增长或许有所帮助，但对2022年的业绩及更长远的提升，却未必有用。

根据光大证券报告，伴随提价，涪陵榨菜的销量出现下滑态势。数据显示，2019年，涪陵榨菜价格同比上升8%，销量下滑了4%；2020年，经过2019年的市场价格消化，销量表现并不明显，而到了2021年，价格上涨13%时，销量再次下滑2%。

IPG首席经济学家柏文喜也对《 财经 天下》周刊表示，“过度提价会引发和提升产品的替代效应，现在的涪陵榨菜涨价空间已经逐步收窄，调价手段还需慎用。并且由于价格刚性的存在，即使是受成本影响的调价，在成本下降后，公司也不太愿意进行降价。”

但涪陵榨菜，也仍然“不钱”。

根据欧睿数据，以零售额计，包装榨菜市场集中度在2008年至2019年保持稳步提升，从2008年的46.15%升至2019年的72.2%。而涪陵榨菜的市场份额更是从2008年的21.28%，较第二名鱼泉榨菜的9.56%高出一倍以上；到2019年的36.41%，较第二名鱼泉榨菜的11.5%高出两倍以上。

能成为榨菜行业的巨擘，涪陵榨菜也离不开背后的大股东重庆市涪陵区。天眼查数据显示，目前重庆市涪陵区国有资产投资经营有限公司持股35.26%，为涪陵榨菜的实际控制人。

（图/《 财经 天下》周刊摄）

同时，涪陵榨菜也有着众多小食难以企及的高毛利率。其主营产品榨菜和萝卜，即便在2021年毛利率同比下降均超5%后，也分别高达54.80%和49.05%，二者都远高于在2021年上半年毛利率下降6.46%至23.89%的康师傅泡面。

“涪陵榨菜肯定是不钱的，公司本身的经销模式也是先打款、后发货。而且，它的龙头地位和市占率在那里摆着，吃十年老本可能都没有问题。只是它需要突破自身天花板，投入大量的人力及财力等去做其他项目的布局。”朱丹蓬说。

从财务数据来看，2021年末，公司资产负债率为7.51%，资产总计77.49亿元，负债为5.81亿元，账上拥有的货资金为30.86亿元，不存在任何短期借款和长期借款。据界面，2021年涪陵榨菜分红已达到5.77亿元，占同年净利润的77.76%。并且，在2021年，涪陵榨菜还完成了32.8亿元定增募资，用于新增20万吨榨菜产能。

“涪陵榨菜在业绩增收不增利、主营业务见顶的情况下还在继续扩产能，是为了巩固市场占有率，这是企业维护市场地位的必要之举，也是可持续发展的基本性动作，而大手笔分红和理财，在一定程度上是为了维护投资者关切的支持股价和提升盈利的诉求。”柏文喜说。

实际上，在推出轻盐产品，讲“ 健康 餐饮”故事前，为了摆脱品类单一对公司业绩的束缚，涪陵榨菜也一直在试图开拓第二增长曲线。2014年，公司开始布局多元化发展，先后推出萝卜和海带丝等产品；并于2015年斥资1.29亿元，收购了四川惠通食业有限公司，宣布进军泡菜领域。但在2021年，其榨菜产品带来的营收占比仍然达到了88.47%，泡菜等产品在公司总营收中的贡献，仍然还微不足道。

当时，涪陵榨菜的回复是，微量添加萝卜，并非对冲成本，而是对市场进行调研测试，为满足消费者对口感要求更饱满的需求而定；公司使用的萝卜，是东北辽宁凌海的原产地萝卜，主要质量指标远优于一般蔬菜市场的萝卜；凌海萝卜运到重庆涪陵，其成本不比榨菜低。但从中看来，涪陵榨菜里掺入“萝卜”，似乎并不被广大消费者认同。

值得注意的是，涪陵榨菜在2021年度财报中显示，2022年公司面临高质量快速发展与销售瓶颈的矛盾，为解决当前困境，公司将以“销售突破，实现增长”为首要战略任务，而其中重点工作就包括了狠抓榨菜调价、 健康 、拉新三大增长点，落实终端调价、升级换版、国潮与 健康 宣传三大关键动作。

涪陵“榨茅”，在提价手段之外，到底还能不能讲出新的故事？

（应受访者要求，文中杨萌萌、鲍晓果为化名）

重庆市涪陵榨菜股份有限公司年产值有多少

重庆市涪陵榨菜股份有限公司是一家以榨菜为根本，立足于在佐餐开胃菜领域快速发展的农业产业化企业，现有注册资本11,500万元。依托涪陵地区为涪陵榨菜的原产地域优势，经过20多年的生产经营，公司已形成年产6.48万吨榨菜产品的自有产能，是的榨菜加工企业，农业产业化重点龙头企业。

涪陵榨菜在2010年1至6月份的营业收入是2.68亿元,总利润是3688.8万元,利润率是13.76%;2009年的营业收入是4.42亿元,总利润是4858万元,利润率是10.99%;2008年的营业收入是4.22亿元,总利润是3956.7万元,利润率是9.37%;2007年营业收入是4.35亿元,总利润是3372.7万元,利润率是7.75%。

涪陵榨菜为什么股票涨不起来？涪陵榨菜年报收入排名？看好京东买了涪陵榨菜？

如果请人一款榨菜，肯定会有很多人脱口说出涪陵榨菜来，毕竟不少人都是吃着这个牌子长大的～虽然涪陵榨菜有着很低的价格，但事实上也属于是年产值超百亿元的上市公司了。

不少人都疑惑这家公司投资的价值有多大，表现是否出色？马上我就告诉大家。

在对涪陵榨菜股票展开一番深入的测评以前，我为大家整理了一份食品饮料行业龙头股名单想要大家看看，点击一下就可以了：

一、从公司角度看

公司介绍：涪陵榨菜主要是从事生产、加工销售蔬菜制品以及其他水产加工品等工作，是以榨菜为根本，依靠佐餐开胃菜领域快速发展的国有控股食品加工企业。

销售网络延伸到了全国各地，其销售的还有、日本等五十多个与地区，被誉为我国的榨菜加工企业，榨菜腌菜制品的全国市场占有率也是的，属于榨菜行业的龙头，的确是非常。

简单介绍完涪陵榨菜之后，我们来聊聊它哪些地方比较呢？

1.品牌优势

涪陵榨菜诞生于并逐步走向世界，并和欧洲的酸黄瓜、德国的甜酸甘兰共同被人们誉为世界上三大名腌菜，所以涪陵榨菜这个名字本身就有很不错知名度。

并且涪陵榨菜在我国有多年发展历史，市场占有率非常的高，超市以及各种便利店等基本上都有这个商品的身影，再加上好吃又不贵，在消费者群体里面评价都非常好。所以涪陵榨菜这个品牌还是具有明显优势的。

2.区位优势

涪陵榨菜所在的区域是涪陵地区，这个地区气候以及雨量都非常适合种植青菜头，仅它一个地区就占到全国青菜偷种植面积的45.6%，是我国的“榨菜之乡”。

当然不止种植面积大，在这个地方生产的青菜头，蛋白质、维生素等物质的含量很丰富，本身所拥有的原料就很优质，因此对于涪陵榨菜的口感和营养价值都好于其他的地方。

使用的原材料是既丰富又优质，公司的位置在产地，还要提一点儿就是涪陵地区范围有二十多个港口，如此区位优势着实优越。

由于篇幅受限，更多关于涪陵榨菜股票的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：

二、从行业角度看

虽然由于因素，国内的经济状况没有这么好，但是榨菜、泡菜等方便食品因为可以长时间储存以及便宜好吃，一直得到大部分国民的喜爱，该行业仍保持稳健的发展。

同时，人口现在仍在向城镇集中，而城市的节奏相对较快，消费者对于方便食品的需求也会大大增强，所以这个市场的发展前景还是很不错的。

三、总结

涪陵榨菜在榨菜行业中处于领先地位，不管是国内还是知名度都很高，海内外都很多人买。而且它的就是优势也比较独特，而且现在国内对方便食品的需求量逐渐增加，但是总的来说还是呈现出蓬勃发展的趋势~

但文章内容有滞后的风险，如想准确地了解涪陵榨菜股票未来行情发展前景，点击下方链接，会安排专门的投顾来帮你进行诊股，判断下涪陵榨菜股票估值是否有成长空间：

应答时间：2021-11-23，业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

涪陵榨菜业绩下滑，是因为我们经常点外卖的原因吗？

涪陵榨菜业绩下滑,是因为我们经常点外卖的原因。

3大因素导致业绩放缓

面对业绩增速放缓的质疑，涪陵榨菜表示，公司成熟渠道主要布局在一线城市。2018年下半年以来，公司面临的外部形势发生变化，出口受到影响，同时高质量发展的需求，使得粗放的劳动力密集型企业逐步退出市场，导致人口从发达城市回流到三四线县城；二是消费场景发生变化，互联网的发展把传统渠道消费部分分流至网上消费，部分家里做饭的人转到外卖，公司原来针对家庭消费的营销方式已不能全部覆盖新的渠道；三是交通便利性的影响，传统长时间乘坐火车、汽车等交通工具的消费市场下降。以上种种因素导致公司一线成熟市场动销放缓。

猜测：涪陵榨菜多次调价

近几年，涪陵榨菜为了维持高营业收入和利润多次提价。2008年由于冰雪灾害致使原料青菜头整体减产30%，涪陵榨菜旗下产品价格就上调了23%。当时提价后，终端消费能力较低，对于提价的接受力，涪陵榨菜销售下滑非常。此后2009年、2010年又分别上调10%和8%。

2016年和2017年，涪陵榨菜也进行过提价。其中，2016年上调了11个单品的到岸价格，提价幅度为8%-12%不等；2017年上调了80g和88g榨菜主力9个单品的到岸价格，提价幅度为15%-17%不等。2018年11月，涪陵榨菜宣布上调了7个单品的价格，提价幅度约10%。经过多次提价，涪陵榨菜的终端零售价格从十年前的5毛钱涨到了如今的2块多钱。有观点认为，价格频繁上涨就是涪陵榨菜增幅放缓的原因。

多元化发展碰壁

除了提价策略，涪陵榨菜也在进行多元化发展来应对风险。近几年，涪陵榨菜扩充产品种类，并试图通过并购扩大产品线，以实现转型。2014年，涪陵榨菜推出了海带丝和萝卜干等新产品，目前仅占整体营收的8.09%。2015年，涪陵榨菜以1.29亿元收购了惠通泡菜，正式进入泡菜市场，占比也仅为7.57%。2016年，涪陵榨菜筹划收购调味品生产企业90%以上股权，但终未完成收购。2017年，涪陵榨菜尝试收购大酱企业也未成功。今年3月，由于无法解决同业竞争问题，涪陵榨菜宣布终止收购四川恒星及四川味之浓股权

有一定的影响，我认为榨菜销量变低有以下几个原因：

一是随着农作物种植技术水平的提高和发展，各个季节的新鲜蔬菜都越来越丰富，人们不再需要通过榨菜、泡菜才能吃到特定季节的蔬菜；

二是随着经济水平发展，市场上可供选择的食物类型越来越多，比如外卖，比如半成品食物（例如螺蛳粉凉皮等）；

三是人们对健康的要求越来越高。榨菜常被认为含有较多含量的盐类。人们都知道用榨菜不可过量，因榨菜含盐量高，过多食用可使人罹患高血压，加重心负担，引发心力衰竭，出现全身浮肿及腹水。因此榨菜只被人们认为是可以偶尔吃甚至不能吃的食物之一。

以上是我的观点，欢迎交流探讨。

我觉得外卖占很大一部分原因。

过去我上大学的时候，还没有外卖这回事，食堂没饭就经常吃方便面，配点榨菜这类小咸菜。这个涪陵榨菜都是一箱一箱的买来备用。现在有了外卖，随便想吃什么就买什么，也不用吃咸菜了。所以自然就对榨菜厂家的业绩产生了影响。

要想改变这种局面，厂家也应该与时俱进，创新出一些新产品和新的销售方式。

业绩下滑，不是经常点外卖原因。

企业的发展，发展到一定程度会碰上瓶颈期，这很正常的，这次涪陵榨菜业绩只是增速下降，利润并没亏损。

度过这瓶颈期，会进一步发展的。

涪陵榨菜业绩下滑，它的原因，其实是它涨价涨的太离谱了，其他所有的菜都没怎么涨价，他一点咸菜干涨的那么厉害，所以会去买，所以它的业绩自然会下滑，它又不像酒，可以无限制的上涨，会越越放越值钱，他一个做那个菜干的，可能长到天上去。

点外卖不影响榨菜的，有些外卖反而促进了 ，可能榨菜业绩的下滑是他们没有根据现有市场去改变营销策旅，依然固执的按照之前老的销售方案，这样肯定会影响销售。当然一定意义上外卖使得更多的人不吃早饭（因为懒惰）直接吃中饭 省略了早饭 省略了早晨喝粥的习惯，导致陪陵榨菜销售下降了。

应该是因为我们现在饮食多样化了，所以也不再单一的吃榨菜了，所以导致涪陵榨菜业绩下滑。

涪陵榨菜业绩下滑，不仅仅是因为我们经常点外卖，还有就是我们的生活水平提高了，食物多样性，并不是以前穷，买不起菜，所以现在都不买榨菜了，所以业绩下滑了。

涪陵榨菜2021年流动资产增加的原因

原因。1、涪陵榨菜是利润兼股东驱动型企业。但还是以利润驱动为主。

2、从投资活动来看。实施对内扩张的战略。同时通过控制性投资。利用小股东撬动部分资源。转移了部分风险。获得更多的盈利。

3、从筹资活动来看。企业无有息债务。将部分利润用于股东分红。是个良心企业。但没有有息债务也可能减缓企业发展进程。

4、营业收入多元化比较弱。特别依赖榨菜这个产品。经营风险偏高。出口类业务基本没有。在国外销售成长空间很大。

5、固定资产的原值周转率逐年提高。固定资产的利用率提高。且固定资产成新率目前是64%。短期不需要更换旧的固定资产以维持或者扩大产能。